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引言：2020年于鉬合金而言可謂是充滿波折與驚喜的一年，海外原料進口、國內終端需求是兩大“亮點”，全年價格波動較為明顯。春節(jié)歸來，因疫情引起的企業(yè)減停產(chǎn)、物流中斷，鉬鐵價格大幅攀升，而后回歸基本面供需失衡，同時海外因疫情爆發(fā)需求下降明顯，海外原料源源不斷沖擊國內市場，價格便開始一路走跌，達到近些年的一個歷史低位，市場普遍認為8萬或失守，然進入8月，由于國內需求表現(xiàn)搶眼，支撐起了全球鉬市，價格逐步企穩(wěn)反彈向上，臨近年底，海外復工復產(chǎn)增加，國內外共振，價格高位震蕩，終收尾10萬以上。
【一季度鉬市場沖高下跌】1月初受原料價格抬升以及鋼春節(jié)貨，市場活躍度較高，價格走高，而后臨近春節(jié)市場整體處于休市狀態(tài)，價格整體持穩(wěn)運行。節(jié)后歸來，因疫情影響，部分合金停產(chǎn)、物流運輸不暢，鋼集中入場進行補庫，原料及招標價皆出現(xiàn)快速拉漲，鉬鐵招標價格抬升至12萬元以上較節(jié)前1.3萬左右，吉林某礦山50-55%鉬精礦招標定價為現(xiàn)款1820元/噸度，噸度價格較節(jié)前上漲200元；而后成交遇冷，市場心態(tài)明顯走弱，終端招標價格“跳水”，鐵調價走貨積極性較高，前期如何拉漲后期更是加倍下跌，鉬鐵現(xiàn)貨價格走跌至10萬以下，東北某大型礦山50-55%鉬精礦現(xiàn)款銷售價格下調至1410元/噸度。
【二季度鉬市場震蕩運行】二季度初鉬市處于國內疫情逐步得到控制，生產(chǎn)復工恢復中，而海外市場則處于疫情不斷加嚴中，國內外需求皆不足，市場主動出貨降庫存積極性較高，同時海外價格不斷走跌，對國內鉬市價格起到反向作用，故價格整體走跌，河南某礦山45-50%鉬精礦成交價格為1215元/噸度。然由于國內生產(chǎn)復工逐步恢復，終端鋼補庫積極性較高，市場起到一定支撐，同時東北某大型礦山由于突發(fā)事件停產(chǎn)，市場略存炒作情緒，鉬市價格有所反彈，鉬鐵現(xiàn)貨價格漲至11萬附近。5月中旬，鋼再次集中進場，然由于鋼壓價較為明顯，同時由于海外原料不斷沖擊國內市場，市場情緒迎來拐點，部分帶動整體出現(xiàn)無邏輯大幅下跌情況，鉬鐵現(xiàn)貨價格走跌至9萬附近。在下跌過程中，國內礦山出貨成交情況不佳，但由于持續(xù)下跌，臨近部分礦山成本，出貨積極性亦較低。
【三季度鉬市場觸底反彈】三季度初鉬市延續(xù)二季度末行情陰跌不止，而后由于終端需求韌性較足，鉬市價格迎來反彈，市場情緒樂觀存謹慎，對終端需求持續(xù)性信心不足，同時東北某大型礦山復產(chǎn)消息擾動，市場價格上漲并不流暢。進入9月份，終端鋼陸續(xù)展開國慶假期節(jié)前貨，下游招標放量，市場價格出現(xiàn)上漲，鉬鐵現(xiàn)貨價格漲至9.5萬元/噸，河南某礦山47%以上鉬精礦成交價格為1420-1440元/噸度，較前期上漲100元/噸度左右。然臨近10月，市場交投氛圍低迷，同時擔心前期鋼招標透支后市剛性需求，市場情緒轉弱，鉬市價格小幅回調。
【四季度鉬市場高位震蕩】進入四季度，鉬市并未如節(jié)前預期一致，反而由于國際鉬市在假期間出現(xiàn)大幅度上漲，國內鉬市節(jié)后歸來亦迎來“開門紅”，市場調漲情緒較濃，與此同時，代表性鋼仍進場補貨，選擇“低位”建庫存，鉬鐵現(xiàn)貨價格整體保持堅挺，鉬鐵價格漲至9.9萬元/噸。11月底，終端鋼再次放量進場，但招標價格不及預期，同時進入傳統(tǒng)“消費淡季”，市場對后期需求預期不足，市場呈現(xiàn)量增價減現(xiàn)象，鉬鐵現(xiàn)貨價格回落至9.7萬元/噸。然市場在等待過程中，國內終端需求再次表現(xiàn)出“亮點”，代表性鋼紛紛入場進行補庫以及進行春節(jié)前庫，同時海外氧化鉬價格走強，東北某大型礦山50-55%鉬精礦長單現(xiàn)金銷售價為1470元/噸度，原料價格亦起到強支撐，鉬鐵價格逐步走強，向10萬靠近，終在年底收尾在10萬以上，代表性鋼招標價格在10.1-10.2萬元/噸。
今年以來，國際鉬市對價格的主導作用明顯增強，自3月開始，由于今年全球疫情的大爆發(fā)，海外需求多面臨停滯情況，然國內疫情逐步得到控制，經(jīng)濟生產(chǎn)恢復的較好，原料出口目標多朝向國內，故為了打開國內市場，價格一直呈現(xiàn)領跌情況。而進入10月份，由于前期原料多流向亞洲市場，歐洲生產(chǎn)復工，急需進行原料采購，國際市場現(xiàn)貨一度呈現(xiàn)緊張情況，故假期間國際鉬市不跌反漲，從而對國內鉬市起到一個正向作用。年底，由于人民幣匯率走強，美元-人民幣匯率下破6.6關口，同時海外假期補庫明顯，國際市場整體較為活躍，氧化鉬價格不斷走強，但高位仍存一定阻力，終由于國內需求跟進，氧化鉬價格終收尾在10美元/磅鉬以上。
今年鉬鐵產(chǎn)量同比皆出現(xiàn)不同幅度的增加，8月由于環(huán)保及暴雨影響，產(chǎn)量增幅較低。對比下游鋼招情況，今年招標量同比增減對半，增幅主要體現(xiàn)在下半年，由于19年10月價格大幅走低，下游采購較為謹慎，故今年同比增加較為明顯。截止到年底，鉬鐵總產(chǎn)量同比增加23.2%左右，主流鋼招標量同比增加10.1%左右，可以看出終端需求韌性較強。
從上表可看出，今年原料總體進口較去年增加明顯，出口基本呈現(xiàn)遞減情況，可以側面反應出國內需求旺盛以及海外需求較差，中國的需求支撐起全球鉬市。所以即使在東北某大型礦山停產(chǎn)的情況下，國內鉬市價格仍未有改善，反而繼續(xù)下跌，海外資源對國內鉬市沖擊較為明顯，同時為鐵提供了低價資源。
圖五：Mysteel300系不銹鋼粗鋼產(chǎn)量及社會庫存 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
今年不銹鋼市場節(jié)后歸來受疫情影響，庫存大幅累積，市場價格承壓大幅下跌，而后由于國內終端生產(chǎn)復工逐漸恢復到常態(tài)，庫存有所消化，前期持續(xù)虧損后，鋼挺價心態(tài)較濃，市場價格出現(xiàn)反彈。進入四季度，“金9銀10”消費不及預期，同時產(chǎn)量不斷創(chuàng)新高，且國內代表性鋼有意壓價較為明顯，不銹鋼價格出現(xiàn)回調，臨近年底，在鐵礦、鎳價等原料價格不斷走強，生產(chǎn)成本增加，同時庫存下降，鋼挺價情緒較濃，市場價格大幅反彈。
根據(jù)我網(wǎng)調研，今年不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為2828.74萬噸，較去年增加4.26%，其中300系產(chǎn)量為1544.19萬噸，同比增加16.79%。
從供應端來看，礦由于今年價格水平及東北某大型礦山6個月左右的停產(chǎn)，今年的鉬精礦產(chǎn)量相對較低，21年的國內原料供應較今年而言將有所增加，但增幅或有限；同時，隨著海外生產(chǎn)恢復，對原料需求增加，且在礦山計劃產(chǎn)量減少的情況下，國內原料進口或出現(xiàn)明顯下降，故整體總量或有所減少。
從需求端來看，隨著國內不銹鋼產(chǎn)量不斷創(chuàng)新高，同時印尼資源以其他形式出現(xiàn)回流情況，對國內會形成較大壓力，國內不銹鋼產(chǎn)能投放具有較大不確定性，以及進行相關產(chǎn)能置換，300系增量或較為有限。優(yōu)特鋼方面，預計21年產(chǎn)量仍有增加。
從汽車行業(yè)發(fā)展趨勢來看，伴隨著國民經(jīng)濟穩(wěn)定回升，消費需求還將加快恢復，加之中國汽車市場總體來看潛力依然巨大，因此判斷2020年或將是中國汽車市場的峰底年份，2021年將實現(xiàn)恢復性正增長，其中，汽車銷量有望超過2600萬輛，同比增長4%。
從商務部等12部近日印發(fā)《關于提振大宗消費重點消費促進釋放農村消費潛力若干舉措的通知》，提出五大方面的工作任務，其中包括家電產(chǎn)品的消費，與家電企業(yè)相關的還有冷鏈物流，尤其是針對農村市場的消費挖潛，將會給家電行業(yè)帶來一個新風口。
宏觀環(huán)境來看，2021年全球經(jīng)濟有望迎來強勢反彈，中國經(jīng)濟增長仍將處于地位，同時亦是“十四五”開局之年與“建黨100周年”，國家各項政策將保持穩(wěn)定，同時提升各項消費潛力，在“以國內大循環(huán)為主體，國際國內雙循環(huán)”的發(fā)展模式下，將迎來新格局與新機遇。
綜合來看，2021年鉬市在全球經(jīng)濟復蘇的大背景下，下游需求具有較大潛力，以及在通脹預期下，鉬商品價格整體將迎來上漲態(tài)勢，同時，仍存在階段性挑戰(zhàn)，如價格上漲帶來的利潤兌現(xiàn)以及小型礦山的復產(chǎn)。
風險提示：2021年仍充滿較多不確定性，環(huán)境在變，觀點會變，請及時溝通和關注觀點 （鋼聯(lián)300226）郝德敏 /）。
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