2021-11-03安信證券股份李哲,崔逸凡對應(yīng)流股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《Q3業(yè)績平穩(wěn)，精鑄龍頭長期稀缺性、成長性值得重視》，本報(bào)告對應(yīng)流股份給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為25.65元，當(dāng)前股價(jià)為20.72元，預(yù)期上漲幅度為23.79%。
應(yīng)流股份(603308)事件：發(fā)布三季報(bào)，2021Q1~3實(shí)現(xiàn)收入15.20億元，同增12.31%；歸母凈利潤1.51億元，同增14.55%。Q3單季度實(shí)現(xiàn)收入5.59億元，同增13.89%；歸母凈利潤0.50億元，同減1.33%。點(diǎn)評：原材料成本上升拖累利潤率，后續(xù)經(jīng)營預(yù)計(jì)樂觀。Q3實(shí)現(xiàn)營收5.59億元，同增13.89%，延續(xù)此前營收逐季度上升的大趨勢。毛利率同降4.94%，環(huán)比下降4.07%，我們認(rèn)為是今年上游原材料成本快速上升所致，隨著原材料成本企穩(wěn)將有所恢復(fù)。合同負(fù)債0.35億元，較去年底提升106%；存貨14.06億元，較去年底提升11%，反映后續(xù)訂單較為旺盛，預(yù)計(jì)將繼續(xù)穩(wěn)健增長。多年沉淀精鑄工藝，厚積薄發(fā)蓄力發(fā)展。精密鑄造是金屬加工業(yè)中難度的加工方式之一，在晶向控制、鑄造精度等方面有非常嚴(yán)苛的要求，工藝需要大量試錯(cuò)才能得到積累。由于精鑄工藝的難度極高，全球范圍也僅有PCC、Arconic等幾家商。作為國內(nèi)精鑄商，研發(fā)費(fèi)用率長期保持10%以上高位，前三季度達(dá)到12.15%，同增23.12%，積淀持續(xù)增厚。航空、核電需求復(fù)蘇，成長有望逐步提速。在航發(fā)及燃機(jī)葉片、機(jī)匣、核電鑄件等領(lǐng)域均已有供貨，重燃系列葉片研制在積極推進(jìn)中。隨著全球后疫情時(shí)期航空業(yè)復(fù)蘇，對航發(fā)葉片需求逐步恢復(fù)正常，相關(guān)訂單有望持續(xù)落地。隨著風(fēng)、光等不穩(wěn)定能源普及，不銹鋼精密鑄造作為基荷能源的核電重要性提高，我國AP1000、華龍一號等三代核電技術(shù)經(jīng)過多年積累，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了首堆長期穩(wěn)定運(yùn)行，具后續(xù)機(jī)組大規(guī)模建設(shè)的條件，不銹鋼精密鑄造相關(guān)建設(shè)有望加速，也有望收獲新訂單。隨著單晶鑄件的國產(chǎn)化，將成為國內(nèi)需求的主要承接方，發(fā)展前景廣闊。投資建議：是國內(nèi)稀缺的精密鑄造龍頭，產(chǎn)能、技術(shù)均處于國內(nèi)前列。隨著下游航空、核電等領(lǐng)域需求加速釋放，發(fā)展有望提速。我們預(yù)計(jì)2021~2023年收入21.92、26.51、32.85億元，凈利潤2.63、3.92、5.00億元，給予買入-A評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)25.65元，對應(yīng)2022年動(dòng)態(tài)市盈率45倍。風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇
該股近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評級，不銹鋼精密鑄造買入評級3家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為29.98；證券之星估值分析工具顯示，應(yīng)流股份（603308）好評級為2.5星，好價(jià)格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。
以上信息由泰州拓銳金屬制品有限公司整理編輯，了解更多不銹鋼精密鑄造,不銹鋼澆鑄件,不銹鋼加工件信息請?jiān)L問http://www.yzqlhzp.com
