2022年3月份以來，不銹鋼價格整體維持區(qū)間震蕩。上游鎳礦供應依舊偏緊狀態(tài)，煉產(chǎn)量缺乏增長，疊加進口窗口基本處于關(guān)閉狀態(tài)，原料鎳供應趨緊的情況下，不銹鋼生產(chǎn)成本不斷上移，鋼挺價意愿較強。不過鋼存在一定利潤空間情況下，產(chǎn)量保持小幅增加，并且下游需求旺季表現(xiàn)不及預期，使得市場庫存出現(xiàn)一定壘庫，導致不銹鋼價格上行動能受到限制。
據(jù)Mysteel統(tǒng)計，2022年4月21日中國13港鎳礦庫存總量為670.87萬濕噸，較上月底減少54.43萬噸。其中菲律賓鎳礦為635.57萬濕噸，較上月底下降55.43萬噸。去年12月以來國內(nèi)鎳礦庫存在達到高位后，開始進入新一輪的去庫周期。當前菲律賓處于雨季尾期，鎳礦供應恢復情況依然有限。目前國內(nèi)鎳礦港口庫存仍保持這下降趨勢，鎳冶煉生產(chǎn)存在原料緊張的情況。
原料供應緊張對國內(nèi)冶煉生產(chǎn)造成影響，據(jù)Mysteel調(diào)研全國6家精煉鎳樣本生產(chǎn)企業(yè)統(tǒng)計，總計產(chǎn)能17693.17噸，2022年3月運行產(chǎn)能10噸，開工率79.13%；月內(nèi)產(chǎn)量12531噸，環(huán)比減少11.83%，同比減少3.76%，產(chǎn)能利用率70.82%。3月份產(chǎn)量下滑主因當前國內(nèi)疫情持續(xù)發(fā)酵，疊加進口持續(xù)虧損導致目前電解鎳原材料供給偏緊，目前部分家出現(xiàn)減產(chǎn)現(xiàn)象。預計4月國內(nèi)精煉鎳總體產(chǎn)量達到12800噸，環(huán)比增加2.15%，同比減少1.64%，因煉還將繼續(xù)受到原料供應緊缺的影響，電解鎳產(chǎn)量缺乏明顯增長。
4月份國內(nèi)給特產(chǎn)量出現(xiàn)較明顯下降，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，4月15日當周全國鉻鐵產(chǎn)量12.18萬噸，較上周下降12.4%；預計4月份總產(chǎn)量為58萬噸，較上月下降2.2%。周內(nèi)環(huán)保組督查疊加疫情導致原料運輸阻滯，內(nèi)蒙古、山西、吉林、重慶地區(qū)均有工陸續(xù)進行減停產(chǎn)及檢修操作，產(chǎn)量下滑明顯。周內(nèi)遼寧、河北地區(qū)疫情略有緩解，部分前期停產(chǎn)企業(yè)原料到庫恢復生產(chǎn)，且近期南方部分地區(qū)雨水充沛電力充足，產(chǎn)量有小幅提升。短期內(nèi)環(huán)保及疫情影響還將持續(xù)，預計下周高碳鉻鐵產(chǎn)量還將保持低位。
鉻鐵進口方面，4月份南非出現(xiàn)惡劣天氣，連日強降雨引發(fā)洪水，導致多個港口以及城市供電出現(xiàn)停擺。一方面港口停航將影響部分金屬和礦石的出口供應，其中中國對南非鉻礦的進口占比高達80%；另一方面南非部分地區(qū)電力供應以及道路交通面臨中斷，也將可能影響當?shù)氐你t鐵冶煉生產(chǎn)及運輸。因此未來可能將加劇國內(nèi)鉻金屬供應趨緊的情況。
冶煉304不銹鋼核心原料是鎳板、鎳鐵、鉻鐵、廢不銹鋼等。截至4月19日，計算生產(chǎn)304不銹鋼的成本約20935元/噸，成本較上月增加830元/噸，無錫太鋼304不銹鋼冷軋現(xiàn)貨價21000元/噸，生產(chǎn)利潤為65元/噸，利潤較上月下降430元/噸。4月份以來，不銹鋼生產(chǎn)原料鎳鉻價格均延續(xù)上行趨勢，而不銹鋼價格上漲趨勢則有所放緩，導致國內(nèi)不銹鋼生產(chǎn)利潤明顯收縮，目前鋼已經(jīng)接近虧損狀態(tài)。未來原材料鎳鉻價格預計還將保持堅挺走勢，將進一步壓縮鋼的生產(chǎn)利潤，以及鋼的挺價意愿。因此目前不銹鋼價格在成本支撐下較難深跌，并且未來出現(xiàn)長時間的虧損，鋼也可能出現(xiàn)減產(chǎn)的情況，進而對鋼價帶來進一步支撐。
不銹鋼庫存方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，4月21日，全球主流市場不銹鋼社會庫存總量86.79萬噸，較上月增加8.35萬噸；其中300系庫存為54.2萬噸，較上月增加4.03萬噸。3月下旬以來，國內(nèi)不銹鋼市場到貨明顯，主要由于國內(nèi)不銹鋼生產(chǎn)陸續(xù)恢復，并且下游需求未有明顯好轉(zhuǎn)，采購積極性不高，導致庫存再度爬升；此外由于國內(nèi)出現(xiàn)疫情，受到疫情管控影響，物流管控嚴格導致不銹鋼出庫困難。進入4月下旬，隨著國內(nèi)疫情逐漸好轉(zhuǎn)，復工復產(chǎn)穩(wěn)步推進，一方面終端行業(yè)開工生產(chǎn)陸續(xù)恢復，有利于需求端表現(xiàn)得到改善；另一方面物流運輸逐漸開始恢復，出庫情況將得到好轉(zhuǎn)。因此預計后市不銹鋼庫存增速將放緩，并有望重回季節(jié)性去庫。
基建方面，今年在疫情持續(xù)打擊消費、出口增速回落的情況下，投資特別是基建投資將挑起穩(wěn)增長重任。1-3月，全國固定資產(chǎn)投資同比上漲9.3%，漲幅較前兩個月收窄2.9個百分點。其中，基礎設施投資同比增長8.5%，漲幅比1-2月加快0.4個百分點。雖然近期多地受疫情影響，但今年已發(fā)行專項債券資金支持的項目，初步統(tǒng)計開工率已經(jīng)達到75%，相對較高。因此隨著基建投資規(guī)模的加大，未來對于需求的提振作用將逐漸釋放。
房地產(chǎn)方面，2021年下半年以來，2021年年底國家對房地產(chǎn)的融資和居民住房貸款的限制邊際放松，房貸利率下降，LPR的走低、央行全面降準釋放1.2萬億元資金，以及近期部分地區(qū)下調(diào)首付比例等等。因此預計2022年房地產(chǎn)行業(yè)資金壓力將得到有效緩解，考慮到從政策面?zhèn)鲗У椒康禺a(chǎn)基本面的改善仍需要較長時間，在需求端逐漸釋放下，預計二季度房地產(chǎn)行業(yè)將逐漸得到改善。
家電方面，國內(nèi)洗衣機行業(yè)隨著國家各項刺激內(nèi)需政策的實施，市場規(guī)模逐漸擴大，2021年中國家用洗衣機產(chǎn)量為8618萬臺，同比2020年增長7.17%。與房地產(chǎn)行業(yè)存在較強的相關(guān)性，隨著政策放寬和刺激，二季度房地產(chǎn)行業(yè)預期回暖也將帶動家電行業(yè)的需求。并且洗衣機行業(yè)存在較明顯的季節(jié)性特征，每年下半年洗衣機行業(yè)的生產(chǎn)旺季，因此二季度工原料貨將開始逐漸增加。因此整體來看二季度家電行業(yè)也有望成為終端需求的增長點。
綜上所述，當前原料端鎳鉻供應均呈現(xiàn)緊張局面，其中鎳礦因菲律賓仍處在雨季尾期，國內(nèi)鎳冶煉鎳礦原料依然緊張，導致電解鎳產(chǎn)量難有明顯增量；同時鉻冶煉因國內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)，疊加南非惡劣天氣影響生產(chǎn)及運輸，使得鉻鐵供應同樣受到影響。因此不銹鋼原料緊張使得生產(chǎn)成本繼續(xù)上抬，目前鋼生產(chǎn)利潤已經(jīng)接近虧損，成本端的支撐作用將開始顯現(xiàn)。需求方面，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)增長目標下，基建投資不斷擴大，房地產(chǎn)刺激政策也在不斷加碼，進而有望帶動整體工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈復蘇，隨著政策實施逐漸向下傳導，預計今年二季度終端行業(yè)將出現(xiàn)企穩(wěn)回暖，拉動市場需求表現(xiàn)。因此后市國內(nèi)不銹鋼庫存有望得到消化，支撐不銹鋼價格走強。
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